有市场人士认为，展望2025年全年，保险公司负债和资产两端均有望实现同比改善。负债端，受代理人高质量转型和新业务价值率改善等影响，寿险新业务价值（NBV）有望延续向好；资产端，随着国内利好政策的不断出台，资本市场回暖有利于险企的投资业绩表现。

合计净利润超840亿元

2025年第一季度，在内外部环境考验之下，A股五大上市险企业绩总体保持稳中有进，合计实现归属于母公司股东的净利润约841.76亿元，同比增长约1.4%。

中国人寿利润规模位居首位。中国人保业绩增速最快，净利润同比增长43.4%。具体而言，中国人寿、中国平安、中国人保、中国太保、新华保险分别实现净利润约288.02亿元、270.16亿元、128.49亿元、96.27亿元和58.82亿元。

保险公司业绩主要依靠利差，投资收益依旧是左右险企业绩的“胜负手”。对于业绩大幅增长的原因，中国人保解释称，该公司不断优化资产配置结构，提升资产配置的稳定性、灵活性及前瞻性，投资业绩大幅提升。

2025年一季度，五大上市险企合计实现投资收益约838.75亿元，同比扭亏为盈；中国人寿、中国人保均实现投资收益同比增长超4倍。

近年来，受市场利率下行和“报行合一”等影响，险企纷纷探索减少对利差经营模式的依赖，追求费差益。2025年第一季度，上市险企保险服务业绩普遍实现正增长，五大险企合计实现保费服务收入同比增长约3.63%，同时保险服务费用同比下降约0.91%。

新业务价值普遍提升

负债端是保险公司保险业务经营能力的体现，也是近年来监管部门综合改革的重点。上海证券报记者梳理发现，作为预定利率、“报行合一”等强监管政策落地的主体，上市险企人身险业务今年一季度取得了一定的改革成效。

首先，保费收入总体保持较好增长。中国人寿以3544.09亿元的总保费收入位居榜首，同比增长5.0%；太保寿险实现规模保费收入1184.22亿元，同比增长11.8%，新华保险实现原保险保费收入732.18亿元，同比增长28.0%；人保寿险实现保险服务收入70.84亿元，同比增长48.0%。

其次，新单保费下降，但新业务价值提升。所谓新业务价值，是指人寿保险新业务所产生的经济价值，其结果与公司整体业务增长、产品结构变化以及管理能力等因素相关。数据显示，中国人寿新单保费为1074.34亿元，同比下降4.50%，一季度新业务价值较2024年同期使用相同经济假设重述结果增长4.8%；中国平安寿险及健康险业务首年保费为455.89亿元，同比下降19.50%，但新业务价值达成128.91亿元，同比增长34.90%；太保寿险新业务价值为57.78亿元，可比口径下同比增长39.0；新华保险、人保寿险新业务价值分别同比增长67.9%和31.5%。

分析人士表示，上述结果表明，上市险企这两年的产品结构优化及“报行合一”落实带来的负债成本管控成效显著，推动新业务价值优化。

细分数据显示，上市险企人身险业务正在向分红险等浮动收益型产品转型。一季度，中国人寿浮动收益型业务首年期交保费占首年期交保费的比重为51.72%，较上年同期大幅提升；中国太保一季度的新保规模保费中，分红险占比为18.2%，同比提升16.1个百分点。

财险业务综合成本率普遍优化

上市险企财险业务板块近年也在进行两大转型，优化业务结构和加大风险减量管理，从而更好地进行综合成本管控。从一季度披露的数据来看，财险业务板块转型普遍取得成效。

首先，保费收入保持稳健增长。人保财险实现保险服务收入1207.41亿元，同比增长6.1%；平安产险实现原保险保费收入851.38亿元，同比增长7.7%；太保产险实现原保险保费收入631.08亿元，同比增长1.0%。

其次，综合成本率普遍优化。人保财险综合成本率94.5%，同比下降3.4个百分点；平安产险整体综合成本率96.6%，同比优化3.0个百分点；太保产险承保综合成本率为97.4%，同比下降0.6个百分点。

东吴证券研报分析称，一季度自然大灾较少，利好财险公司赔付支出下降。同时，近年来，财险公司持续优化业务结构，大力拓展家庭自用车新车市场份额，加速布局个人非车业务，改善业务结构。

上市险企财险业务板块承保利润贡献能力进一步提升。以人保财险为例，该公司优化费用投入，改善业务结构，推进风险减量服务，加之大灾损失同比减少，实现承保利润66.53亿元，同比增长183.0%，是中国人保一季度净利润增速成为上市险企之首的重要支撑。

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